KUALA LUMPŪRAS, Malaizija, gegužės 26 d. (IPS) – Federalinio rezervų banko posūkis į „rezervų valdymą“ atskleidžia ribotas politikos galimybes, kurios vis dar yra prieinamos, nes JAV siekia apsisaugoti nuo tarptautinės stagfliacijos, kylančios dėl prezidento Trumpo politikos.
Buvęs „Duquesne Capital“ pirmininkas Stanley Druckenmilleris, buvęs George'o Soroso „klonas“ ir dešinioji ranka, teigė, kad Fed priėmus atsargų valdymą reiškia, kad jam baigiasi politinės galimybės.
Rezervo valdymas
Viena po kitos einančios JAV administracijos jau seniai atsisako spręsti blogėjančių fiskalinių ir skolų problemų priežastis.
Kadangi JAV iždas vis daugiau skolinasi, kad toliau finansuotų federalinės vyriausybės išlaidas su mažesnėmis mokesčių pajamomis, sukauptos 39 trilijonų JAV dolerių valstybės skolos aptarnavimas dabar kainuoja daugiau nei trilijoną dolerių per metus, net daugiau nei 2025 m. gynybos išlaidas!
Bendri Fed nuostoliai nuo 2022 m. viršija 245 milijardus dolerių! Bet kaip centrinis bankas, kuris tiesiogine prasme kuria savo pinigus, praranda pinigus?
Dėl nuostolių kaltinamas Fed, mokėjęs bankams daugiau nei 4% palūkanų už atsargas po 2008 m. Tačiau dauguma iždo obligacijų, kurias FED nupirko, kad finansuotų atsaką į COVID krizę, duoda tik 1–2% pelno!
Ši didžiulė „neigiama pervežimo prekyba“ yra apskaitoma kaip „atidėtasis turtas“. Tokia kūrybinga apskaita reiškia, kad JAV yra techniškai nemoki. Tačiau tai nėra problema, kol Volstritas formuoja savo pasakojimą.
2025 m. gruodį FED pirmininkas Jerome'as Powellas paskelbė, kad FED kiekvieną mėnesį pirks 40 mlrd. USD iždo vekselių. Šis naujas pinigų kūrimo būdas finansuoja vyriausybės skolą.
Po daugiau nei dešimtmetį trukusio „kiekybinio skatinimo“ (QE), kurio metu buvo kuriami dideli pinigai, FED pareiškė, kad sumažino savo balansą nuo 2022 iki 2025 m., kad pažabotų infliaciją.
Rizikos diversifikavimas
Finansų ministerijos ir centriniai bankai visame pasaulyje vis labiau nerimauja dėl savo pažeidžiamumo.
JAV sprendimą įšaldyti apie 300 milijardų JAV dolerių Rusijos turtą, laikomą Vakarų finansų institucijose, remia jos Vakarų sąjungininkai. Tokie veiksmai sukėlė didesnį susirūpinimą.
Grėsmė dėl švelnėjančios obligacijų rinkos, Fed kreipiasi į atsargų valdymą, o tai reiškia, kad jis išnaudojo kitas galimybes, įskaitant pinigų spausdinimą.
Pastaraisiais metais vis labiau ginkluotas doleriu nebepasitikimas neutraliu atsargų turtu. Taigi, siekdami sumažinti pažeidžiamumą, centriniai bankai diversifikavo savo doleriais išreikštas tarptautines atsargas.
Tyliai įsigytas fizinis auksas atsargų portfeliams keisti. Per pastaruosius trejus metus ne JAV centriniai bankai kasmet nupirkdavo daugiau nei 1000 tonų aukso.
Dilemos ragai
Naujasis FED pirmininkas Kevinas Warshas paskelbė, kad palūkanų normų mažinimas ir FED balanso mažinimas yra jo politikos prioritetai. Abu atrodo atsakingi ir protingi.
Palūkanų mažinimas naudingas skolininkams. Tačiau mažesnis balansas reiškia mažesnį rinkos įsikišimą, todėl reikia didesnės fiskalinės drausmės ir piniginio patikimumo, kurių abiejų pageidauja rinkos.
Tačiau dviejų Warsho tikslų negalima kartu įgyvendinti šiandieninėje JAV ekonomikoje. Daugiau nei 10 trilijonų USD vertės obligacijų terminas baigiasi ir ateinančiais metais jas reikia refinansuoti, nes iždas vis daugiau skolinasi, kad finansuotų savo sparčiau augantį fiskalinį deficitą.
Fed balanso negalima sumažinti išlaikant žemas palūkanų normas. Naujasis Fed pirmininkas taip pat turės pasirinkti, ar spausdinti pinigus, ar leisti obligacijų rinkai žlugti. Visi jo pirmtakai pasirinko spausdinti pinigus.
2012 m. Jerome'as Powellas skeptiškai žiūrėjo į QE, tvirtindamas, kad to niekada nepakaks. Tačiau iki 2020 m. Fed kėdė Powell išspausdino daugiau dolerių nei bet kada anksčiau.
Ilgą laiką buvo tikimasi, kad FED supirks iždo obligacijas, kurių nepirko privatūs interesai. Padidinus pinigų pasiūlą, bankų sistema liko likvidi, o doleris nuvertėjo, kaip norėjo Trump 2.0.
Privatiems investuotojams ir užsienio centriniams bankams praradus susidomėjimą JAV iždo obligacijomis, paklausa yra silpniausia per pastaruosius dešimtmečius.
Kas pirks naują JAV skolą, jei FED nepirks iždo obligacijų, o palūkanų normos išliks žemos? Išeinantis Fed pirmininkas Powellas atėjo į pagalbą.
Kadangi „rezervų valdymui“ reikia mažesnės rinkos paklausos, jis netikėtai suteikė dolerio sistemai naują gyvenimą nesumažindamas palūkanų normų, kaip reikalavo D. Trumpas.
Tačiau politikos pakeitimas mažai ką padės pakeisti traukiantį ir infliacinį spaudimą pasaulio ekonomikai, kurį pablogino įvairi Trumpo politika.
Alyvos greitintuvas
„Hormuz“ alyvos smūgis gali pagreitinti šį kitaip laipsnišką perėjimą. Lėtas energijos perėjimas nuo iškastinio kuro padidino pažeidžiamumą.
Per pastarąjį pusšimtį metų naftos kainų kilimas padidino energijos sąnaudas ir padidino infliaciją visame pasaulyje. 1973 m. OPEC embargas per naktį padidino naftos kainas keturis kartus.
Per kitus metus aukso kaina išaugo beveik dvigubai. 1979 m. Irano revoliucija daugiau nei dvigubai padidino žalios naftos kainas, o tai savo ruožtu dar labiau padidino aukso kainas.
Įprastas centrinio banko atsakas, didindamas palūkanų normas kovojant su infliacija, gali pabloginti stagfliaciją, nes infliacija didėja, o ekonomikos augimas lėtėja.
Palūkanų normų didinimas gali sumažinti kai kuriuos infliacijos šaltinius, kartu padidinti skolinimosi išlaidas, mažinti investicijas ir vartojimą bei padidinti iždo skolos išlaidas.
Palūkanų mokėjimai už sukauptą federalinę skolą 2026 m. viršys trilijoną. Kadangi senos skolos, išleistos QE metu, yra refinansuojamos didesnėmis normomis, fiskalinės ir skolos problemos paspartės.
Todėl FED ėjimas į atsargų valdymą nėra tik nedidelis techninis balanso apskaitos pakeitimas. Ji bando spręsti blogėjančius viešuosius finansus, nes baigiasi politikos galimybės.
IPS JT biuras
© Inter Press Service (20260526050205) — Visos teisės saugomos. Originalus šaltinis: Inter Press Service
